Банкны санхүүгийн хөшүүргийн томъёо. Аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн хөшүүрэг

Санхүүгийн хөшүүрэгөөрчлөлтийн хүчин зүйл юм санхүүгийн үр дүн, санхүүжилтийн эх үүсвэрийн бүтцээр илэрхийлэгдэж, ялангуяа өр болон өөрийн хөрөнгийн харьцаагаар хэмжигддэг.

Хэрэв урт хугацааны эх үүсвэрт зээлсэн хөрөнгийн эзлэх хувь их байвал тэд санхүүгийн хөшүүргийн өндөр үнэ цэнэ, санхүүгийн өндөр эрсдэлтэй гэж ярьдаг.

Түүнээс биш тэгш нөхцөлзээлсэн хөрөнгийг татах нь санхүүгийн хөшүүрэг нэмэгдэж, үүний дагуу санхүүгийн эрсдэлэнэ компанитай хувь хүн болсон.

Санхүүгийн хөшүүргийг тооцдогблок дахь FinEkAnalysis хөтөлбөрт Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн тооцоо.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө - томъёо

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө,% = (1 - SNP) * (KVRa - PC) * 3K / SK

• SNP - аравтын бутархайгаар илэрхийлсэн орлогын татварын хувь хэмжээ;
• KVRa – хөрөнгийн нийт өгөөжийн харьцаа (нийт ашгийг хөрөнгийн дундаж үнэд харьцуулсан харьцаа),%;
• PC - зээлсэн хөрөнгийг ашигласны төлөө аж ахуйн нэгжээс төлсөн зээлийн дундаж хүү,%
• ZK - зээлсэн хөрөнгийн дундаж хэмжээ;
• SK - өөрийн хөрөнгийн дундаж хэмжээ.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө - энэ нь юу харуулж байна

Энэ нь хөрөнгийн бүтцэд зээлсэн хөрөнгийн ашиглалтын янз бүрийн түвшинд өөрийн хөрөнгийн нэмэлт өгөөжийн түвшинг тусгасан үзүүлэлт юм.

Санхүүгийн хөшүүргийн өсөлтөд хязгаар бий. Аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн тогтвортой байдлын түвшин буурч, зээлсэн хөрөнгийн ашигласан хувь хэмжээ нэмэгдэх нь дампуурлын эрсдэлийг нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг. Энэ нь зээлдүүлэгчдийг санхүүгийн нэмэлт эрсдэлийн нэмэгдлийг харгалзан зээлийн хүүгийн түвшинг нэмэгдүүлэхийг шаарддаг. Санхүүгийн хөшүүргийн өндөр харьцаатай (зээлсэн хөрөнгийг ашиглах нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжийг нэмэгдүүлэхгүй) ялгаатай байдал нь тэг болж буурна.

Зарим тохиолдолд санхүүгийн хөшүүргийн дифференциал нь сөрөг утгыг авдаг бөгөөд ингэснээр өөрийн хөрөнгийн өгөөж буурах болно (өөрийн хөрөнгөөс бий болсон ашгийн нэг хэсэг нь зээлийн өндөр хүүг төлөхөд зарцуулагддаг).

Иймээс санхүүгийн хөшүүргийн харьцааг нэмэгдүүлэх (нэмэлт зээлсэн хөрөнгийг нэмэгдүүлэх) зөрүү нь тэгээс их байвал зохимжтой. Санхүүгийн хөшүүргийн зөрүүний сөрөг утга нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжийг бууруулахад хүргэдэг. Энэ тохиолдолд тэд зээлсэн хөрөнгийг татах зардлыг бууруулж эсвэл ашиглахаас татгалздаг.

Санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөг тооцоолох нь тодорхойлох боломжийг олгодог санхүүгийн бүтэцкапиталыг ашигтай ашиглах үүднээс авч үзвэл, өөрөөр хэлбэл. тодорхой аж ахуйн нэгж бүрийн хувьд зээлсэн хөрөнгийн ашиглалтын хамгийн их хувийг тодорхойлох. Гэсэн хэдий ч зээлсэн хөрөнгийн ашиглалтын хамгийн их хувийг тооцсон үзүүлэлт нь сэтгэлгээнд үргэлж нийцдэггүй санхүүгийн менежерүүдэрсдэлийг бууруулах зөвшөөрөгдөх түвшний хувьд санхүүгийн тогтвортой байдалаж ахуйн нэгжүүд. Эдгээр байр сууринаас хөрөнгийн бүтцийг бүрдүүлэхдээ зээлсэн хөрөнгийн ашиглалтын хамгийн их хувийг эзлэх босгыг бууруулж болно.

Синоним

санхүүгийн хөшүүрэг

Энэ хуудас тус болсон уу?

Санхүүгийн хөшүүргийн талаар илүү ихийг олж мэдэх

1. Нэгдсэн тайлангийн шинжилгээний онцлог (санхүүгийн хөшүүргийн үзүүлэлтүүдийн шинжилгээний жишээг ашиглан) Энэ нийтлэл нь санхүүгийн шийдвэр гаргадаг санхүүгийн үйлчилгээний мэргэжилтнүүдэд ашигтай байж болох юм
2. Нягтлан бодох бүртгэлийн (санхүүгийн) тайланд үндэслэн зээлсэн (босгосон) хөрөнгийн төлөв байдал, ашиглалтын дүн шинжилгээ Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөг зээлийн ашиглалтын замаар өөрийн хөрөнгийн өгөөжийг нэмэгдүүлэх гэж тодорхойлж болно.
3. OLS-ийн виртуал үйлчлүүлэгчийн баазын дүн шинжилгээнд үндэслэн аж ахуйн нэгжийн төлбөрийн чадваргүй байдлын эрсдлийн түвшинг тодорхойлох нь Компаниудын санхүүгийн хөшүүргийн өсөлтийн онолуудыг математикийн хувьд тодорхойлсон регрессийг бий болгохын өмнө тэдгээрийг бие даасан байдалд туршиж үзсэн санамсаргүй байдлын таамаглалыг шалгах
4. Зээлийн хөрөнгийн ашиглалтын үр ашиг Эдгээр хүчин зүйлүүд нь санхүүгийн хөшүүргийн өөрчлөлт, өөрөөр хэлбэл өөрийн болон өрийн хөрөнгийн харьцаа, нийт хөрөнгийн өгөөжийн ROA татварын түвшин зэрэг орно.
5. Байгууллагын хөрөнгийн бүтэц, санхүүгийн тогтвортой байдал: практик тал Тиймээс санхүүгийн хөшүүрэг ба санхүүгийн тогтвортой байдлыг тэнцвэржүүлж, улмаар дээшээ чиглүүлэхийн тулд дараахь нөхцөл байдлыг харгалзан үзэх шаардлагатай.
6. Хөрөнгийн менежментийн үзүүлэлтүүд болон ОХУ-ын нээлттэй компаниудын зах зээлийн үнэлгээний хоорондын хамаарлын статистик дүн шинжилгээ. Санхүүгийн хөшүүргийн боолчлолын дагуу D E, 2000-2008 онд төлөөлсөн компаниуд тоон хувьд ялгаатай хэлбэлзлийн коэффициент юм.
7. Аж ахуйн нэгжийн зээлдэгчийн зээлжих чадварыг үнэлэх онооны загварыг бий болгох нь ээжийн өөрийн хөрөнгө нь 10,000 рубль бөгөөд энэ нь холбогдох үзүүлэлтүүдийг гажуудуулахад хүргэдэг санхүүгийн хөшүүрэг нь салбарын дундаж утгыг 0.7-1.5 хооронд хэлбэлзэж байна. 5 Санхүүгийн үзүүлэлтүүд
8. Үйл ажиллагааны хөшүүрэг 1.59 1.75 1.66 1.75 3.27 1.52 1.38 1.45 Санхүүгийн хөшүүрэг - 1.60 1.18 1.12 1.02 1.28 1.05 1.30 Үйл ажиллагааны болон санхүүгийн нийт хөшүүрэг
9. Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцоолох хэрэгсэл болох капиталын хөрөнгийн үнэлгээний загвар D E - санхүүгийн хөшүүрэг санхүүгийн хөшүүрэг Хэрэв бид X компани зөвхөн өөрийн хөрөнгийн t үндсэн дээр ажилладаг гэж үзвэл
10. Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг үнэлэхэд алдаа гарахаас урьдчилан сэргийлэх: хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ С В Черемушкина 19 нийтлэлд татварын хэмнэлтийн эрсдэл нь санхүүгийн хөшүүргийн хамт өөрчлөгддөг болохыг харуулсан
11. Жижиг байгууллагуудын хөрөнгийн бүтцийг удирдахад санхүүгийн шийдвэр гаргах үндэслэл Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө нь зээлсэн хөрөнгийг татан авснаар байгууллагын өөрийн хөрөнгийн өөрчлөлтийг харуулж байна.
12. Байгууллагын санхүүгийн тогтвортой байдал, өр төлбөрийн бүтцийн шалгуурууд Өөрийн хөрөнгийн хэмжээ мянган рубль Санхүүгийн хөшүүргийн коэффициент гр 1 гр 2 Харьцуулж болох компаниудын бета коэффициентүүд Харьцуулж болох компаниудын тохируулаагүй бета коэффициентүүд
13. Аж ахуйн нэгжийн өөрийн болон зээлсэн хөрөнгийг ашиглах үр ашгийг үнэлэх нь санхүүгийн хөшүүрэг нь өөрийн хөрөнгийн ашгийн хэмжээ, түвшинг нэмэгдүүлэх гол шалтгаан болдог.
14. сонирхол татахуйц санхүүгийн хөшүүрэг -0.292932 Санхүүгийн сонирхол татахуйц эрсдэлийн түвшин хаана log Investment appeat level хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйцкомпаниуд
15. ROE L - санхүүгийн хөшүүргийг тооцсон өөрийн хөрөнгийн өгөөж Жилд % ROE L ROE U ROE U - томъёогоор тодорхойлогддог.
16. Санхүүгийн тогтворгүй хөгжлийн нөхцөлд аж үйлдвэрийн аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн бүтцийг оновчтой болгох загварыг боловсруулах Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн WACC үзүүлэлт Эдийн засгийн нэмэгдсэн өртгийн EGF EVA Үнэлгээний үр дүнг Хүснэгт 1. Хүснэгт.
17. Ахиу дүн шинжилгээнд үндэслэсэн удирдлагын шийдвэрийн үндэслэл Санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөө нь зээлсэн хөрөнгийг ашиглаж буй аж ахуйн нэгжийн өөрчлөлт юм

ТОДОРХОЙЛОЛТ

Аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн хөшүүрэг(санхүүгийн хөшүүрэг, хөшүүрэг) цэвэр ашгийн хэмжээнд зээлсэн хөрөнгийн ашиглалтын нөлөөллийг тусгасан үзүүлэлт.

Санхүүгийн хөшүүрэг нь санхүүгийн болон хөрөнгө оруулалтын шинжилгээний хамгийн чухал ойлголт юм. Шалгуур үзүүлэлтийн утгыг физикт хөшүүргийг ашиглах жишээнд тусгаж болох бөгөөд үүний тусламжтайгаар та бага хүч хэрэглэснээр илүү их жин өргөх боломжтой болно. Үүний нэгэн адил эдийн засгийн хувьд санхүүгийн хөшүүрэг нь бага хүчин чармайлт гаргаж ашгийн хэмжээг нэмэгдүүлэх боломжийг олгодог.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн томъёог хөрөнгийн бүтцийг өөрчлөх замаар компанийн ашгийг нэмэгдүүлэх, эс тэгвээс өөрийн хөрөнгө, зээлсэн хөрөнгийн эзлэх хувийг өөрчлөхөд ашигладаг. Үүний зэрэгцээ зээлсэн хөрөнгийн эзлэх хувь (компанийн богино болон урт хугацааны өр төлбөр) нэмэгдэх нь аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн бие даасан байдал буурахад хүргэдэг. Гэсэн хэдий ч санхүүгийн эрсдэл нэмэгдэхийн хэрээр хамгийн их ашиг олох боломж нэмэгддэг.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн томъёо

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө ньдифференциал (татвар тохируулагчийг оролцуулан) болон хөшүүргийн гарны бүтээгдэхүүн.

Санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөг бий болгох гурван холбоос байдаг (зураг харна уу).

Эдгээр холбоосыг ашиглах үед санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн томъёо нь дараах байдалтай байна.

Энд DFL нь санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө юм;

T – орлогын албан татвар (хүүгийн түвшин);

ROA - компанийн хөрөнгийн өгөөж;

r – татсан (зээлсэн) капитал (хүүгийн түвшин);

D – зээлсэн хөрөнгийн хэмжээ;

E – өөрийн хөрөнгийн хэмжээ.

Санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөг тооцох өөр нэг томъёо бол балансын тооцоолол бөгөөд энэ нь өөрийн хөрөнгийн нийт өгөөж (ROA) болон өөрийн хөрөнгийн өгөөж (ROE) хоорондын зөрүү юм.

Энэ тохиолдолд ROA болон ROE үзүүлэлтүүдийг дараах томъёогоор олж болно.

ROA=мөр 2400/мөр 1700

ROE=мөр 2400/мөр 1300

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөний томъёоны үндсэн элементүүд

Татвар шалгагч

Татвар зохицуулагч нь орлогын албан татварын хувь хэмжээг санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөнд үзүүлэх нөлөөллийг тусгадаг.

Энэ татварыг хүн бүр төлдөг хуулийн этгээд, харин түүний хувь хэмжээ нь аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны төрлөөс хамааран өөрчлөгддөг.

Санхүүгийн хөшүүргийн зөрүү

Санхүүгийн хөшүүргийн зөрүү нь хөрөнгийн өгөөж ба зээлсэн хөрөнгийн хүүгийн зөрүү юм. Санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөний эерэг утгыг олж авахын тулд зээлийн (зээлийн) хүүгээс илүү өөрийн хөрөнгийн өгөөж өндөр байх шаардлагатай. Хэрэв санхүүгийн хөшүүрэг сөрөг байвал компани алдагдалд орж эхэлдэг. Энэ нь аж ахуйн нэгж нь зээлсэн хөрөнгийн төлбөрөөс илүү үйлдвэрлэлийн үр ашгийг өгдөггүйтэй холбоотой юм.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн стандарт үзүүлэлт

Практикт компанийн хөшүүргийн оновчтой хэмжээг (өр ба өөрийн хөрөнгийн харьцаа) тооцоолсон бөгөөд үүнийг 0.5 - 0.7 хооронд тодорхойлсон. Энэ үнэ цэнэ нь компанийн нийт бүтцэд өрийн хөрөнгийн эзлэх хувь 50% - 70% байгааг харуулж байна.

Хэрэв зээлсэн хөрөнгийн эзлэх хувь нэмэгдвэл санхүүгийн эрсдэл нэмэгдэнэ.

• санхүүгийн бие даасан байдлаа алдах,
• төлбөрийн чадвар алдагдах,
• дампуурал гэх мэт.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөний эдийн засгийн утга

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн томъёо нь компанийн нийт хөрөнгийн бүтцийн аль хэсгийг зээлсэн хөрөнгө (зээл, зээл, зээл болон бусад өр төлбөр) эзэлдэг болохыг харуулж байна. Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн томъёо нь зээлсэн хөрөнгийн санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөнд үзүүлэх нөлөөллийн хүчийг тодорхойлдог.

Санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөг нэмэлт хөрөнгө татах нь компанийн үйлдвэрлэл, эдийн засгийн үйл ажиллагааны үр ашгийг нэмэгдүүлэх боломжтой болгодогтой холбон тайлбарлаж болно. Үүний зэрэгцээ, зээлсэн хөрөнгийг байгууллагын цэвэр ашгийг багтаасан мөнгөн урсгалыг нэмэгдүүлэх шинэ хөрөнгийг бий болгоход ашиглаж болно. Нэмэлт мөнгөн гүйлгээ үүсэх нь хөрөнгө оруулагчид болон хувьцаа эзэмшигчдийн хувьд компанийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг бөгөөд энэ нь эзэмшигчдийн хамгийн чухал стратегийн ажил гэж тооцогддог.

Асуудлыг шийдвэрлэх жишээ

ЖИШЭЭ 1

ЖИШЭЭ 2

Хөрөнгө оруулалтгүйгээр бизнесийг хөгжүүлэх боломжгүй. Сүүлчийнх нь хувьд зээлсэнийг илүүд үздэг бэлэн мөнгө(зээл, асуудал үнэт цаас). Аж ахуйн нэгжийн төлбөрийн чадвар алдагдах эрсдэлтэй. Аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн тогтвортой байдлын бүлэг үзүүлэлтүүд нь тэдгээрийг үнэлэх, зээлсэн хөрөнгийг ашиглах үр ашгийг ойлгоход тусалдаг бөгөөд тэдгээрийн нэг нь санхүүгийн хөшүүрэг болох D / E харьцаа юм.

D/E харьцаа гэж юу вэ?

Санхүүгийн хөшүүргийн үзүүлэлтэсвэл D/E харьцааӨр болон өөрийн хөрөнгийн харьцаа нь аж ахуйн нэгжийн зээлсэн хөрөнгийн өөрийн хөрөнгийн харьцаа юм.

Зээл авсан гэдэг нь компанийн богино болон урт хугацааны бүх үүргийг хэлнэ.

• Зээл
• Үндсэн болон түр зуурын зардал
• Төлөгдөөгүй өр (даатгалын шимтгэл, төлөгдөөгүй цалин гэх мэт)
• Аж ахуйн нэгжийн зардлаар бусад төрлийн заавал санхүүжүүлэх.

Тодорхой болгохын тулд компанийн өр төлбөр нь 400 мянган доллар, өөрийн хөрөнгө нь 200 мянган D/E байна гэж төсөөлөөд үз дээ. Компанийн өөрийн хөрөнгийн нэг доллар тутамд 2 доллар зээлсэн хөрөнгө байна. Хөрөнгийн бүтэц нь тус тус 1:2 байна.

Тайлан дээр лавлахад хялбар болгох үүднээс D/E үзүүлэлтийг ихэвчлэн хувиар харуулдаг. Өмнө өгөгдсөн жишээг ашиглавал D/E харьцаа 200% байх болно.

D/E харьцаа нь хэд хэдэн ижил утгатай:

• Санхүүгийн хөшүүргийн харьцаа;
• Санхүүгийн эрсдэлийн коэффициент;
• хөшүүрэг;
• санхүүгийн хөшүүрэг.

Хамгийн гол нь санхүүгийн хөшүүрэг нь аж ахуйн нэгж өөрийн хөрөнгийн бүтцийг сонгохдоо хүлээх эрсдэлийг тодорхойлдог.

Капиталын үлдэгдэл

Онол Модильяни-Миллер (Модильяни – Миллерийн онол, M&M онол) зээлийн эх үүсвэрийг татах замаар компанийн өөрийн хөрөнгийг нэмэгдүүлэх нь дунд болон урт хугацаанд компанийн хөгжилд эерэг нөлөө үзүүлдэг гэдэгтэй санал нэг байна. Хөрөнгө оруулалтыг ухаалгаар ашигласнаар мөнгө үржүүлэгч хүчин чадал гарч ирдэг. Үүний мөн чанар нь хөрөнгө оруулалт хийсэн 1 нэгж нь 2 нэгж ашиг авчрахад хүргэдэг.

Энэ тохиолдолд 2 нөхцөл хангагдсан байх ёстой:

1. Үйлчилгээний боломжийн үнэ (хөрөнгийн жигнэсэн дундаж зардал, WACC)
2. Хөрөнгийн бүтцэд орлуулах хөрөнгийн эзлэх хувь норматив хэмжээнээс хэтрэхгүй байна.

Хөрөнгийн бүтэц дэх зээлсэн хөрөнгө нь өөрийн хөрөнгөөс хурдан өсөхөд өрийн үйлчилгээний хэмжээ түүнийг дагаад нэмэгдэж, энэ нь компани хөрөнгө оруулалтаа зөвтгөхгүй төдийгүй дотоод болон гадаад үүргээ биелүүлэх боломжгүй байдалд хүргэж болзошгүй юм.

Гаднаас хөрөнгө татдаг аж ахуйн нэгжийн хувьд өрийн үүргийн зөвшөөрөгдөх дээд хэмжээг тогтоох замаар хөрөнгийн бүтцэд тэнцвэрийг бий болгох нь үндсэндээ чухал юм.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө

D/E харьцааны стандарт утгыг тухайн салбараас хамаарч тодорхойлно. Хамгийн оновчтой түвшинг 0.5 - 0.7 гэж үздэг, өөрөөр хэлбэл. Энэ бол хамгийн бага эрсдэлтэй байж болох хамгийн их ашгийг олж авах өрийн өөрийн хөрөнгийн харьцаа юм.

D/E харьцаа нь компанийн зээлсэн хөрөнгөөс хамааралтай болохыг харуулж байна.

• Хэрэв D/E оновчтой түвшингээс дээш байвал, энэ нь компани өрийн үүргээс хамааралтай байгаа тул нэмэлт санхүүжилт авахад илүү хэцүү байх болно
• Бага D/E утгасанхүүгийн хөшүүргийг ашиглах нь алдагдсан ашиг тусын талаар ярьдаг. Аливаа зорилго арилжааны байгууллагабизнесийг ашигтай, ашигтай болгох.

Хөшүүргийн мөн чанар нь зээлсэн хөрөнгийг татах замаар өөрийн хөрөнгийн өгөөжийг нэмэгдүүлэх явдал юм.

Томоохон компаниуд үнэт цаас гаргаснаар нэмэлт санхүүжилт авах боломжтой. D/E нь түүний хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэхэд хангалтгүй байх болно. Аврахаар ирдэг P/B харьцаа– бүх хувьцааны зах зээлийн үнийг дансны үнэд харьцуулсан харьцааг харуулсан харьцаа. Өөрөөр хэлбэл коэффициент P/BVхувьцаа хэт үнэлэгдсэн эсвэл дутуу үнэлэгдсэн эсэхийг харуулдаг:

• >1 нь хэт үнэлэгдсэн бол ийм хувьцааны эрэлт бага байх болно
• <1 недооценены, есть возможность получения прибыли за счет роста цены акций.

P/BV нь хөрөнгө оруулалтын үржүүлэгчдийн нэг бөгөөд та зөвхөн тухайн байгууллагын санхүүгийн тогтвортой байдлын бусад үзүүлэлтүүдтэй хамт түүний үнэ цэнийг найдаж болно.

Дүгнэлтийн оронд

Санхүүгийн хөшүүрэг нь энгийн үгээр хэлбэл өр төлбөр (өр) болон хөрөнгө (өмч)-ийн харьцаа юм. Ихэнхдээ энэ үзүүлэлтийг тооцоолохдоо зөвхөн урт хугацааны өрийн үүргийг ашигладаг. (бонд гаргах, зээл болон бусад).

D/E харьцааг хувийн хөрөнгө оруулагчид үнэт цаас худалдан авахтай холбоотой болзошгүй эрсдэлийг тодорхойлоход ихэвчлэн ашигладаг. Үнэ/хөрөнгийн харьцаа өндөр байх тусам эрсдэл нэмэгддэг. Тиймээс компаниудтай өндөр түвшин D/E нь боломжит хөрөнгө оруулагчдад өндөр хүү санал болгохоос өөр аргагүй болдог. Дүрмээр бол эдгээр аж ахуйн нэгжүүд хөрөнгөө зарахад бэрхшээлтэй тулгардаг.

Хэрэв та алдаа олсон бол текстийн хэсгийг тодруулж, товшино уу Ctrl+Enter.

Эртний Грекийн эрдэмтэн Архимед хүртэл хөшүүргийг ашиглах нь асар их боломжийн талаар анхаарлыг татсан. Хэрэв түүнд тулгуур цэг байвал дэлхийг хөдөлгөж чадна гэсэн түүний алдартай хэллэгийг санаж байна уу? Өнөө үед урт гарт нь хүч хэрэглэхийн зэрэгцээ богино гарны хүчийг нэмэгдүүлэхийн тулд хөшүүргийг практикт ихэвчлэн ашигладаг. Механикийн хувьд олж авсан ашиг нь гарны уртын харьцаанаас шууд хамаардаг. Гэхдээ энэ зарчмыг бусад салбарт, жишээлбэл, эдийн засагт ашиглаж болно. Санхүүгийн хөшүүрэг гэж юу болох, бизнест ямар боломжуудыг амлаж байгааг харцгаая.

Төрөл бүрийн хэвлэлд ихэвчлэн энэ нэр томъёоны өөр өөр синоним байдаг. Санхүүгийн хөшүүргийг ихэвчлэн зээлийн хөшүүрэг, хөшүүрэг, санхүүгийн хөшүүрэг гэж нэрлэдэг. Нэг ёсондоо энэ нь хөрөнгө оруулалтын төсөлд татсан зээлсэн хөрөнгийг өөрийн хөрөнгийн хэмжээтэй харьцуулсан харьцаа юм. Санхүүгийн хөшүүрэг гэж юу болохыг илүү сайн ойлгохын тулд энгийн жишээг харцгаая. Бид тодорхой бизнесийн төсөлд хөрөнгө оруулах боломжийн талаар дүн шинжилгээ хийж байна гэж бодъё. Төлөвлөсөн өгөөж нь жилд 30%, хөрөнгө оруулалтын хугацаа 12 сар байна. Одоогоор бидний энэ төсөлд хуваарилахад бэлэн байгаа өөрийн хөрөнгийн хэмжээ 120 мянган рубль байна. Үйл ажиллагааны эхний жилийн эцэст бидний хөрөнгө оруулалт 36 мянган рублийн орлого авчирна гэдгийг тооцоолоход хялбар байдаг. Хөрөнгө оруулалтаас илүү их орлого олохын тулд та анхны хөрөнгийн хэмжээг нэмэгдүүлэх хэрэгтэй. Одоогоор бэлэн мөнгө хязгаарлагдмал байгаа тул үүнийг өөрөө хийх нь тийм ч хялбар биш юм.

Гэхдээ хүлээгдэж буй ашиг нь зээлийн дундаж хүүгээс давсан тохиолдолд банкны зээлээр нэмэлт орлого олох боломжтой. Тиймээс бид дурамжхан 120 мянган рубльтэй тэнцэх хэмжээний зээлсэн хөрөнгийг төсөлд хуваарилахаар шийдсэн. Бид банкнаас жилийн 22 хувийн хүүтэй зээл авч чадсан гэж бодъё. Хэрэв бүх зүйл бидний урьдчилсан таамаглалын дагуу явбал, өөрийн хөрөнгийн ашиглалтаас олсон ашиг нь дээр дурдсанчлан 36 мянган рубль авчрах бөгөөд зээлийн хөрөнгийн оролцоотойгоор түүний хэмжээ 72 мянган рубль болно. Бид тэднээс банкинд хүү төлнө (26.4 мянган рубль), бидэнд 45.6 мянган рубль үлдэнэ. Таны харж байгаагаар санхүүгийн хөшүүрэг нь бизнесийн ашгийг дээшлүүлэх сайхан боломж юм. Бидний хувьд тэрээр нэмэлт 9.6 мянган рубль авахыг зөвшөөрсөн.

Санхүүгийн хөшүүрэг юу өгөх вэ? Тооцооллын томъёо

Зээлийн хөрөнгийг ашиглах нь үргэлж ашигтай байдаггүй. Зөв шийдвэр гаргаж, санхүүгийн хөшүүргийг ашиглах нь ямар үр дүнд хүрэхийг үнэлэхийн тулд та дараах томъёог ашиглаж болно.

RDF = (1 - Np) × (Ra - Sk) × ZK/SK, энд

RFR - санхүүгийн хөшүүргийг ашигласны үр дүн, %;

Нп - орлогын албан татварын хувь хэмжээг аравтын бутархай илэрхийлэл;

Шуурхай үнэлгээ - хөрөнгийн өгөөж, %;

Sk - дундаж (жигнэсэн дундаж) зээлийн хүүгийн хэмжээ,%;

ZK - зээлсэн хөрөнгө;

SK - өөрийн хөрөнгө.

Таны харж байгаагаар нөлөөллийн хэмжээг тооцоолоход гурван хүчин зүйл нөлөөлдөг. Тэдний эхнийх нь - (1 - Нп) - компаниас ямар ч байдлаар хамаардаггүй. (Ra - Sk) нь хөрөнгийн өгөөж зээлийн хүүгээс хэр давж байгааг харуулдаг. Энэ нь өөрийн гэсэн нэртэй байдаг - дифференциал. (ZK/SK) - энэ нь үнэндээ санхүүгийн хөшүүрэг юм.

Аливаа аж ахуйн нэгжийн хувьд нэн тэргүүний зүйл бол өөрийн болон зээлсэн хөрөнгө нь ашиг (орлого) хэлбэрээр өгөөж өгөх ёстой гэсэн дүрэм юм. Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө (хөшүүрэг)аж ахуйн нэгжийн зээлсэн хөрөнгийг эдийн засгийн үйл ажиллагааг санхүүжүүлэх эх үүсвэр болгон ашиглах боломж, үр ашгийг тодорхойлдог.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөАж ахуйн нэгж зээлсэн хөрөнгөө ашигласнаар өөрийн хөрөнгийн цэвэр ашгийг өөрчилдөгт оршино. Энэ нөлөө нь хөрөнгийн өгөөж (хөрөнгө) болон зээлсэн хөрөнгийн "үнэ" хоорондын зөрүүгээс үүсдэг. банкны дундаж хүү. Үүний зэрэгцээ, аж ахуйн нэгж нь зээлийн хүү төлөх, орлогын татвар төлөх хангалттай хөрөнгөтэй байхаар хөрөнгийн өгөөжийг хангах ёстой.

Тооцоолсон дундаж хүү нь зээлийн гэрээний нөхцлийн дагуу хүлээн зөвшөөрөгдсөн хүүтэй давхцахгүй гэдгийг санах нь зүйтэй. Төлбөрийн дундаж хэмжээг дараахь томъёогоор тодорхойлно.

SP = (FIK: GS-ийн хэмжээ) X100,

JV - зээлийн дундаж хүү;

Fic – тооцооны хугацаанд хүлээн авсан бүх зээлийн санхүүгийн бодит зардал (төлсөн хүүгийн хэмжээ);

LC хэмжээ – тооцооны хугацаанд босгосон зээлсэн хөрөнгийн нийт дүн.

Санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөг тооцоолох ерөнхий томъёог дараах байдлаар илэрхийлж болно.

EGF = (1 – Ns) X(Ra - SP) X(ZK: SK),

EGF – санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө;

NS - ашгийн татварын хувь хэмжээг нэгжийн хувиар;

Ра - хөрөнгийн өгөөж;

JV - зээлийн дундаж тооцоолсон хүүгийн хувь хэмжээ;

З.К - зээлсэн хөрөнгө;

SK - өмч.

Үр нөлөөний эхний бүрэлдэхүүн хэсэг нь татварын залруулагч (1 - Ns), татварын янз бүрийн түвшний холбоотой санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө ямар хэмжээгээр илэрч байгааг харуулж байна. Ашгийн татварын хувь хэмжээг хуулиар баталсан тул энэ нь аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаанаас хамаардаггүй.

Санхүүгийн хөшүүргийг удирдах явцад дараахь тохиолдолд ялгаатай татварын зохицуулагчийг ашиглаж болно.

Аж ахуйн нэгжийн төрөл бүрийн үйл ажиллагаанд ялгаатай татварын хувь хэмжээг тогтоосон;

зарим төрлийн үйл ажиллагааны хувьд аж ахуйн нэгжүүд орлогын албан татварын хөнгөлөлтийг ашигладаг;

аж ахуйн нэгжийн бие даасан охин компани (салбар) нь эдийн засгийн чөлөөт бүсэд өөрийн болон гадаадад үйл ажиллагаагаа явуулдаг.

Үр нөлөөний хоёр дахь бүрэлдэхүүн хэсэг нь дифференциал (Ra - SP), санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөний эерэг үнэ цэнийг бүрдүүлэх гол хүчин зүйл юм. Нөхцөл байдал: Ra > SP. Дифференциалын эерэг утга өндөр байх тусам бусад зүйлс тэнцүү байх тусам санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн үнэ цэнэ илүү их байх болно.

Энэ үзүүлэлт өндөр динамиктай тул удирдлагын үйл явцад системтэй хяналт тавих шаардлагатай байдаг. Дифференциалын динамик нь хэд хэдэн хүчин зүйлээр тодорхойлогддог.

санхүүгийн зах зээлийн нөхцөл байдал муудаж байгаа үед зээлсэн хөрөнгө босгох зардал огцом нэмэгдэж, аж ахуйн нэгжийн хөрөнгөөс бий болсон нягтлан бодох бүртгэлийн ашгийн түвшнээс давж болзошгүй;

Зээлийн хөрөнгийг эрчимтэй татах явцад санхүүгийн тогтвортой байдал буурах нь аж ахуйн нэгжийн дампуурлын эрсдэлийг нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг бөгөөд энэ нь нэмэлт эрсдэлийн шимтгэлийг харгалзан зээлийн хүүг нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг. Дараа нь хөшүүргийн дифференциалыг тэг эсвэл бүр сөрөг утга болгон бууруулж болно. Үүний үр дүнд өөрийн хөрөнгийн өгөөж буурах болно, учир нь олсон ашгийнхаа нэг хэсгийг өндөр хүүтэй авсан өр төлбөрт үйлчлэхэд зориулах;

түүхий эдийн зах зээлийн нөхцөл байдал муудаж, борлуулалтын хэмжээ, нягтлан бодох бүртгэлийн ашгийн хэмжээ буурч байгаа үед хөрөнгийн ашигт ажиллагаа буурсантай холбоотойгоор тогтвортой хүүтэй байсан ч сөрөг ялгаатай үнэ цэнэ үүсч болно.

Тиймээс сөрөг ялгаа нь өөрийн хөрөнгийн өгөөж буурахад хүргэдэг бөгөөд энэ нь түүний ашиглалтыг үр дүнгүй болгодог.

Үр нөлөөний гурав дахь бүрэлдэхүүн хэсэг нь өрийн харьцаа эсвэл санхүүгийн хөшүүрэг (ZK: SK) . Энэ нь дифференциалын эерэг эсвэл сөрөг утгыг өөрчилдөг үржүүлэгч юм. Эерэг зөрүүтэй тохиолдолд өрийн харьцааны аливаа өсөлт нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжийг улам их хэмжээгээр нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг. Хэрэв зөрүү сөрөг байвал өрийн харьцаа өсөх нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжийг улам ихээр бууруулахад хүргэнэ.

Тиймээс тогтвортой дифференциалтай бол өрийн харьцаа нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжид нөлөөлдөг гол хүчин зүйл юм. үүсгэдэг санхүүгийн эрсдэл. Үүний нэгэн адил, тогтмол өрийн харьцаатай бол эерэг эсвэл сөрөг ялгаа нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжийн хэмжээ, түвшинг нэмэгдүүлж, санхүүгийн алдагдлын эрсдэлийг бий болгодог.

Үр нөлөөний гурван бүрэлдэхүүн хэсгийг (татвар тохируулагч, дифференциал ба өрийн харьцаа) нэгтгэснээр бид санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөний утгыг олж авдаг. Тооцооллын энэхүү арга нь компанид зээлсэн хөрөнгийн найдвартай хэмжээг, өөрөөр хэлбэл зээлийн зөвшөөрөгдөх нөхцөлийг тодорхойлох боломжийг олгодог.

Эдгээр таатай боломжуудыг хэрэгжүүлэхийн тулд дифференциал ба өрийн харьцааны хоорондын харилцаа, зөрчилдөөн байгаа эсэхийг тогтоох шаардлагатай. Баримт нь зээлсэн хөрөнгийн хэмжээ нэмэгдэхийн хэрээр өрийн үйлчилгээний санхүүгийн зардал нэмэгдэж, энэ нь эргээд дифференциалын эерэг үнэ цэнийг бууруулахад хүргэдэг (өөрийн хөрөнгийн тогтмол өгөөжтэй).

Дээрхээс бид дараахь зүйлийг хийж чадна дүгнэлт:

Хэрэв шинээр зээл авах нь тухайн аж ахуйн нэгжид санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн түвшинг нэмэгдүүлж байвал тухайн аж ахуйн нэгжид ашигтай. Үүний зэрэгцээ өрийн харьцаа нэмэгдэхийн хэрээр арилжааны банк зээлсэн хөрөнгийн "үнийг" нэмэгдүүлэх замаар зээлийн эрсдэлийн өсөлтийг нөхөхөөс өөр аргагүй болсон тул ялгааны төлөв байдалд хяналт тавих шаардлагатай байна;

Зээлдүүлэгчийн эрсдэлийг дифференциалын үнэ цэнээр илэрхийлдэг, учир нь Дифференциал өндөр байх тусам банкны зээлийн эрсдэл бага. Эсрэгээр, хэрэв дифференциал тэгээс бага бол хөшүүргийн нөлөө нь аж ахуйн нэгжид хохирол учруулах болно, өөрөөр хэлбэл өөрийн хөрөнгийн өгөөжөөс хасагдах бөгөөд хөрөнгө оруулагчид гаргасан хувьцааг худалдаж авах хүсэлгүй болно. сөрөг дифференциалтай компани.

Тэгэхээр аж ахуйн нэгжийн арилжааны банкинд төлөх өр нь сайн ч биш, муу ч биш, харин санхүүгийн эрсдэлтэй байдаг. Зээлийн эх үүсвэрийг татах замаар тухайн аж ахуйн нэгж өндөр ашигтай хөрөнгө эсвэл хөрөнгө оруулалтын үр өгөөжийг хурдан олох бодит хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд хөрөнгө оруулалт хийвэл даалгавраа илүү амжилттай биелүүлж чадна.

Санхүүгийн менежерийн гол ажил бүх эрсдэлийг арилгах биш харин эерэг ялгавартай байдлын хүрээнд үндэслэлтэй, урьдчилан тооцоолсон эрсдэлийг хүлээн зөвшөөрөх явдал юм. Энэ дүрэм нь банкны хувьд бас чухал юм, учир нь сөрөг зөрүүтэй зээлдэгч үл итгэх байдлыг бий болгодог.

Санхүүгийн хөшүүрэг нь санхүүгийн менежер нь тухайн аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн ашигт ажиллагааны талаар үнэн зөв мэдээлэлтэй байж чаддаг механизм юм. Үгүй бол зээлийн хөрөнгийн зах зээл дээр шинээр зээл авах үр дагаврыг дэнсэлж, өрийн харьцааг маш болгоомжтой зохицуулахыг зөвлөж байна.

Санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөг тооцоолох хоёр дахь арга энгийн хувьцаа тус бүрийн цэвэр ашгийн хувь (индекс) өөрчлөлт, энэ хувиар өөрчлөлтөөс үүдэлтэй нийт ашгийн хэлбэлзэл гэж үзэж болно. Өөрөөр хэлбэл, санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөг дараах томъёогоор тодорхойлно.

хөшүүрэг = энгийн хувьцаанд ногдох цэвэр ашгийн өөрчлөлтийн хувь: энгийн хувьцаанд ногдох нийт ашгийн өөрчлөлтийн хувь.

Санхүүгийн хөшүүргийн хүч бага байх тусам тухайн аж ахуйн нэгжтэй холбоотой санхүүгийн эрсдэл бага байх болно. Хэрэв зээлсэн хөрөнгө эргэлтэд ороогүй бол санхүүгийн хөшүүргийн хүч 1-тэй тэнцүү байна.

Энэ тохиолдолд санхүүгийн хөшүүргийн хүч их байх тусам компанийн санхүүгийн эрсдэлийн түвшин өндөр болно.

арилжааны банкны хувьд зээл, хүүгийн эргэн төлөгдөхгүй байх эрсдэл нэмэгддэг;

Хөрөнгө оруулагчийн хувьд санхүүгийн эрсдэл өндөртэй үнэт цаас гаргагч компанийн хувьцааны ногдол ашгийг бууруулах эрсдэл нэмэгддэг.

Санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөг хэмжих хоёрдахь арга нь санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн бат бөх байдлын холбогдох тооцоог хийж, аж ахуйн нэгжтэй холбоотой хуримтлагдсан (нийт) эрсдлийг тогтоох боломжийг олгодог.

Инфляцийн нөхцөлд, Хэрэв өр болон түүний хүүг индексжүүлээгүй бол өрийн үйлчилгээ болон өрийг аль хэдийн хорогдуулсан мөнгөөр ​​төлдөг тул санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө нэмэгддэг. Инфляцийн орчинд санхүүгийн хөшүүргийн зөрүүний сөрөг утгатай байсан ч зээлийн өрийг индексжүүлээгүйгээс үүдэн зээлийн эх үүсвэрийг ашигласнаас нэмэлт орлого бий болгож, зээлийн өсөлтийг нэмэгдүүлснээр сүүлийнх нь эерэг үр дагаварт хүргэж болзошгүй юм. өөрийн хөрөнгийн хэмжээ.